Los aranceles impuestos bajo la administración del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, están teniendo un impacto visible en la actividad económica e inflación de dicho país, así lo indicó Scotiabank Global.
En ese sentido, el crecimiento de la actividad económica durante el primer trimestre del 2025 se contrajo en 0,5% anualizado, ubicándose en terreno negativo luego de 12 trimestres (tres años), debido a un débil crecimiento en el gasto del consumo y en el crecimiento de las exportaciones.
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Además del fuerte incremento de las importaciones (41% en términos anuales) que reflejó la preocupación por parte de las empresas frente a los aranceles al adelantarse a la aplicación de estos y aumentar inventarios (durante el segundo trimestre del 2025 los niveles de importaciones se habrían normalizado).
De otro lado, la inflación general y la subyacente se alejan del objetivo del 2,0% de la Reserva Federal (Fed). El informe señaló que la inflación general se aceleró por segundo mes consecutivo en junio, alcanzando un nivel de 2,7% anual, mientras que la inflación subyacente lo hizo hasta 2,9% anual (en ambos casos el nivel más alto en cuatro meses).
En este contexto, Scotiabank Global publicó recientemente una actualización de sus proyecciones macroeconómicas globales. Por el lado de la actividad económica, han mejorado su visión con respecto a lo que esperaban en un reporte previo en junio, pero aún las cifras se encuentran por debajo de lo que se esperaba a finales de 2024.
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Los principales cambios son un mejor crecimiento en el PBI mundial de 2,6% a 2,8% para 2025 y de 2,5% a 2,7% para 2026, mientras que para EE.UU. se mantuvo en 1,5% para 2025 y mejoró de 0,9% a 1,5% para 2026.
Asimismo, se señala que la economía de EE.UU. se está debilitando con menor rapidez y los mercados bursátiles se han mantenido más sólidos de lo previsto. En las estimaciones de Scotiabank, se incorpora el impacto de la nueva ley fiscal “One Big Beautiful” que debería estimular la economía estadounidense, pero complica la gestión de la inflación y agrava las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal.
“Si bien es cierto, el crecimiento esperado es menor al potencial, lo que generaría con el tiempo un exceso de oferta que ejercería presión a la baja sobre la inflación, sin embargo, el shock arancelario sobre los precios predominan”, precisó Scotiabank Global, que explicó que en mayo y junio ya se ha visto los primeros indicios del impacto sobre la inflación y se continuaría viendo en los próximos meses.
Además, elevó su estimación de inflación (como promedio anual) para Estados Unidos de 2,5% a 2,7% para 2025 y de 2,2% a 2,4% para 2026. Por el lado de la tasa de la Fed, a diferencia de las expectativas del mercado de que se den al menos dos recortes durante todo el año, Scotiabank Global mantiene su posición de que no habrían recortes durante el 2025 y los veríamos recién en 2026 hasta llegar al nivel de 3,50% (un recorte por trimestre).
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Esto podría cambiar si el presidente de la Reserva Federal deja su cargo, dado los crecientes llamados a la destitución. Si este escenario se da, es posible ver tasas más bajas este año si su posible reemplazo cumple con el deseo de Trump de recortar el nivel de tasas.
Los recientes pronunciamientos comerciales de Trump generan demasiada incertidumbre, por ello, no se incorporan aún en las previsiones debido a su carácter incierto sobre el futuro del comercio mundial. Scotiabank Global esperaría que las políticas entren en vigor para que recién se puedan incluir en los pronósticos.
